Будет ли дефолт в России

В России случился дефолт. Кажется, не найдется россиянина старше 30, который не содрогнулся бы, читая эти строки. Нам надолго запомнился дефолт 1998 года — крах экономики, за которым последовал резкий рост цен, ослабление рубля, падение доходов населения и снижение уровня жизни. Это был тяжелейший период для страны. Дефолт-2022 совсем не похож на события тех лет. Бояться его не стоит — скорее всего, никто из вас его даже не заметит.

По традиции, начнем с определения. Дефолт — это неисполнение заемщиком своих долговых обязательств. У России действительно есть долги. Это нормальная практика для большинства государств — делать заимствования, чтобы ускоренно развиваться. Государственные займы обычно совершаются путем выпуска облигаций.

По данным Минфина, на 1 апреля 2022 года внешний долг России составлял примерно 57 миллиардов долларов. Около 64% этого долга приходится на облигации с различными сроками погашения — от 2023 до 2047 года.

57 млрд. — это относительно немного в масштабах страны и совсем мало с глобальной точки зрения. У России есть достаточно средств, чтобы гасить долг с процентами вовремя, и Минфин был полон решимости это делать, однако технически не смог. Дело в том, что часть долга — это облигации в иностранной валюте, так называемые «еврооблигации», а из-за санкций со стороны западных стран Россия не может осуществлять платежи в долларах и евро.

20 мая Министерство финансов сделало очередной платеж на общую сумму порядка 100 млн. долларов — по долларовым облигациям со сроком погашения в 2026 году и по облигациям в евро со сроком погашения в 2036 году. Валюта поступила в международную расчетно-клиринговую систему Euroclear и была там заблокирована. Конечные держатели облигаций, которым причитались эти выплаты, их не получили.

По истечение 30-дневного льготного периода рейтинговое агентство Moody’s констатировало, что Россия «допустила событие дефолта» по своим обязательствам. Обычно в этом случае стране присваивается рейтинг «D» (дефолтный), но из-за санкций мировые агентства этого не делают. Они отозвали свои рейтинги у России.

Таким образом, дефолт 2022 года принципиально отличается от дефолта 1998 года. В конце 90-х у государства действительно не было денег обслуживать свои займы. Тогда дефолт был следствием глубокого экономического кризиса. Сейчас это лишь техническая невозможность осуществить платеж.

Однако сказать, что у такого дефолта не будет последствий, было бы не совсем верно. Они обязательно будут. Более того, часть из них реализовалась еще до того, как дефолт формально произошел.

Прежде всего, кредиторы — держатели облигаций — теперь смогут обратиться в суд с требованием выплатить долг. Наш Минфин при этом ведет себя как добропорядочный заемщик: для иностранных инвесторов уже зарезервированы рубли, за которыми они могут обратиться в любой момент. Правительство даже обещает не препятствовать конвертации рублевых выплат в иную валюту и выводу денег за рубеж, но, скорее всего, это предложение не будет принято иностранными инвесторами по этическим соображениям.

Также есть мнение, что суд может разрешить сделать выплаты за счет замороженных золотовалютных резервов ЦБ. По оценкам экспертов, размер заблокированных за границей активов составляет более 300 млрд. долларов. Этого с лихвой хватит, чтобы покрыть всю задолженность, включая проценты.

Что касается экономических последствий, то любой дефолт затрудняет дальнейшие заимствования для тех, кто допустил просрочки и невыплаты. Для России это сейчас меньшее из зол. Мы и так мало занимали в последние годы, а сейчас вообще оказались отрезанными от западных рынков капитала в силу прямых санкционных ограничений. Получение кредитов из других стран также под большим вопросом — мало кто решится выдавать займы России из-за риска вторичных санкций.

Подытожим. Российский дефолт-2022 — это парадоксальное по своей сути событие: должник хочет и может платить по долгам, а кредитор не дает ему возможности это сделать. Прямых последствий дефолта мы с вами не увидим, поскольку большая часть из них уже произошла в феврале-марте и благодаря усилиям Центрального Банка РФ не привела к катастрофе в финансовой системе. Резкого обесценивания рубля, гиперинфляции, принудительной конвертации валютных вкладов и краха банковской системы, как в 1998 году, не будет. Однако и поводов для оптимизма пока тоже нет. Инфляция все еще высокая, действуют валютные ограничения, а экономике требуется «структурная перестройка». Поэтому мой совет: не теряйте бдительности и с вниманием относитесь к личным финансам, ведь главное, чтобы дефолт не произошел по нашим собственным обязательствам. Избегайте ненужных кредитов, ведите бюджет, формируйте подушку безопасности и диверсифицируйте свои вложения. Это фундамент, при котором вы будете менее подвержены влиянию внешних сил, в том числе дефолту страны.